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string.format立方制药二闯IPO 创新型企业研发费用约销售费
靓号回收网 日期:2020-11-10

作为一家集药品制剂及原料药的研发、生产、销售,第一靓号网,药品与医疗器械的批发、零售于一体的创新型医药企业,立方制药创新型医药企业“名不副实”,应收账款周转率逐年下滑等一系列问题仍需引起关注。
2020年5月21日,合肥立方制药股份有限公司(以下简称“立方制药”)公开发行股票招股说明书,申报在中小板上市。拟发行2316.00万股,占发行后总股本25%,由民生证券保荐。
据发现网了解,立方制药曾在2015年首次申请IPO,但因保荐机构西南证券被立案调查遂撤回上市申请,今年立方制药再次闯关IPO,保荐机构换为民生证券。

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尽管已是二度申报上市,但立方制药依然存在行业定位不清晰,应收账款周转率逐年下滑等问题。针对上述问题,发现网已向立方制药公开邮箱发送采访函请求释疑,然而截至发稿,立方制药并未给出合理解释。
创新型医药企业“名不副实”
立方制药成立于2002年,是集药品制剂及原料药的研发、生产、销售,靓号回收网,药品与医疗器械的批发、零售于一体的创新型医药企业,对医药工业及医药商业形成全产业链覆盖,主要工业产品涉及心血管类用药、消化系统用药、皮肤外用药、内分泌系统用药等领域。
尽管立方制药在招股书中表明立方制药是一家创新型医药企业,但从具体数据来看并非如此。
立方制药业务分为两大板块,分别为医药工业和医药商业。医药工业方面,以渗透泵控释技术为核心,进行产品开发和产业化。医药商业方面,建立现代物流配送中心。2017年-2019年,立方制药医药工业收入分别为2.34亿元、3.99亿元和4.91亿元,占主营业务收入分别为20.18%、28.14%和29.92%;医药商业收入分别为9.25亿元、10.20亿元和11.51亿元,占主营业务收入分别为79.82%、71.86%和70.08%。公司收入以医药商业板块为主。

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数据来源:招股书
此外,2017年-2019年,立方制药的研发费用分别为1838.82万元、2378.94万元、和3744.44万元,占当期营业收入的比例分别为1.58%、1.67%和2.27%,而同期销售费用分别为1.19亿元、2.59亿元和3.28亿元,销售费用是研发费用10倍左右。

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数据来源:同花顺iFinD (单位:万元)
业内人士指出,立方制药虽然表示自己是一家创新型医药企业,但是收入主要集中在医药商业方面,可能与创新性医药企业的名号并不挂钩。
有专业分析称,研发能力是制药企业的核心竞争力,立方制药作为一家创新型医药企业,但其营业收入主要依靠医药商业,销售推广费用投入远远大于研发投入,难免让人对其自身“创新型医药企业”的名号产生怀疑,第一靓号网,存在“挂羊头卖狗肉”的行为。
应收账款周转率逐年下滑
立方制药2017年-2019年应收账款余额分别为1.56亿元、2.12亿元和2.38亿元,占当期主营业务收入的比例分别为13.47%、14.96%和14.49%。应收账款数额逐年增高。

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数据来源:招股书 (单位:万元)
值得注意的是,立方制药应收账款数额较大且逐年上涨的同时,其应收账款周转率也在不断降低,2017年-2019年立方制药的应收账款周转率分别为9.62、7.74和7.33,第一靓号网,呈下滑趋势。

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数据来源:招股书
对此,立方制药在招股书中解释称,应收账款周转率下降的原因主要有两点:一是公司医药工业客户结构中配送型经销商的占比逐年提升,公司通常给予配送型经销商一定的信用期,导致医药工业应收账款余额增长较快;二是公司医药商业的配送业务逐步向大型医疗机构扩展,导致客户平均结算周期延长,应收账款周转率有所下降。
此外,立方制药的存货周转率状况同样欠佳。2017年-2019年立方制药的医药商业存货分别为1.35亿元、1.39亿元和1.49亿元,存货周转率分别为6.57、6.89和7.38,而同行业可比上市公司的存货周转率均值分别为7.85、7.96和8.24。立方制药的存货周转率低于行业均值。

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数据来源:招股书
上述专业人士对此分析称,立方制药应收账款逐年上升,应收账款周转率下降,表明立方制药的资产周转能力有所下降,若未来其客户的经营状况发生变化导致无法及时回款,存货周转率较低难以快速变现,或许会给立方制药带来坏账损失、资金链断裂等诸多问题。
(记者:罗雪峰 实习记者:陈雯)

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